Президент РФ Владимир Путин усилил давление на главу Центрального банка России Эльвиру Набиуллину, публично призывая к снижению ключевой ставки. Это свидетельствует о все большем влиянии политических приоритетов Кремля на денежно-кредитную политику страны.
Об этом пишет Bloomberg.
На протяжении многих лет Путин демонстративно дистанцировался от монетарной политики, публично поддерживал независимость Центробанка и почти никогда не сигнализировал, какой должна быть стоимость заимствований.
Однако в июле он дважды за две недели прямо заявил, что ключевая ставка должна быть ниже. Комментарии прозвучали накануне заседания регулятора.
В прошлом месяце Центробанк снизил ставку на 25 базисных пунктов — до 14%. В банке настаивали, что решение было принято самостоятельно.
В то же время регулятор на этот раз не опубликовал прогноз дальнейшей политики, который был характерной чертой работы Набиуллиной. Из-за этого инвесторы получили меньше информации о возможных следующих шагах банка.
Давление на Центробанк усилилось
Бывший первый заместитель главы Центробанка РФ Олег Вьюгин отметил, что раньше Путин воздерживался от комментариев о политике регулятора, но теперь начал делать это открыто.
Одновременно представители крупного бизнеса на протяжении нескольких месяцев жаловались на высокую стоимость кредитов.
«Вместе эти факторы усилили давление на Центральный банк», — сказал Вьюгин.
По словам источника, близкого к российскому правительству, Набиуллина согласилась, что регулятор может временно проявить большую гибкость в достижении целевого уровня инфляции в 4%.
Речь идет о возможности допустить превышение цели на один-два процентных пункта в течение ограниченного периода. Формальной договоренности по этому поводу нет.
Прогнозы ухудшились
В июле Центробанк повысил прогноз инфляции на конец года до 6–7%. В апреле ожидалось, что показатель составит 4,5–5,5%.
Прогноз роста российского ВВП на 2026 год снизили с 0,5–1,5% до 0–1%.
Решение о снижении ставки стало результатом острой дискуссии внутри Центробанка. Сторонники смягчения политики получили преимущество с минимальным перевесом.
Главный спор касался не инфляции, поскольку чиновники в основном считали рост цен на топливо временным.
Должностные лица не могли прийти к согласию относительно поведения населения в условиях экономической неопределенности. Одни считали, что потребители останутся осторожными, другие ожидали ускорения расходов для сохранения стоимости сбережений.
Бизнес предупреждал о банкротствах
Руководители крупнейших государственных банков России заявляли, что стоимость заимствований стала неприемлемой. Чиновники также все чаще призывали к смягчению монетарной политики.
Глава крупнейшего российского бизнес-объединения Александр Шохин предупреждал, что сохранение ставки без изменений может привести к «осенним банкротствам».
Даже министр финансов Антон Силуанов, которого долгое время считали одним из ближайших союзников Набиуллиной в вопросах макроэкономической политики, в июне публично поддержал снижение ставок.
При этом решение Центробанка было принято на фоне ускорения роста цен, увеличения расходов на войну против Украины и активного потребительского кредитования.
Удары по НПЗ повлияли на решение
Участники заседания Центробанка в основном предполагали, что нефтеперерабатывающие заводы, поврежденные украинскими беспилотниками, постепенно восстановят производство до конца года.
На этом основании рост цен на бензин, ставший одним из главных факторов инфляции в июне и июле, признали временным.
Регулятор также не придал большого значения росту инфляционных ожиданий до самого высокого уровня с 2022 года, хотя ранее называл этот показатель одним из ключевых.
Вместо этого Центробанк обратил внимание на ухудшение ожиданий бизнеса относительно будущего спроса. Это позволило предположить, что потребительская активность в ближайшие месяцы ослабнет, хотя расходы населения пока почти не демонстрируют замедления.
Те, кто выступал против снижения ставки, заявляли, что доказательств временного характера инфляционного давления и высокого спроса недостаточно.
«Сгибается, но не ломается»
Набиуллина возглавляет Центробанк с 2013 года. За это время она неоднократно резко повышала ставки во время кризисов и отстаивала жесткую монетарную политику.
Ранее Путин поддерживал ее и отвергал жалобы бизнесменов и миллиардеров на слишком дорогие кредиты.
В последние месяцы он начал публично говорить о преимуществах низких ставок, фактически сигнализируя Набиуллиной о необходимости изменить курс.
Директор Eurasia Group в Европе Александр Коляндр отметил, что политическое давление на Центробанк очевидно усилилось, хотя формально регулятор пока не отказался от независимости.
«Банк России немного сгибается, но не ломается», — сказал он.
Решающим испытанием станет сентябрьское заседание Центробанка, во время которого регулятор будет оценивать новые показатели инфляции. По словам Вьюгина, эти данные вряд ли будут положительными.
