После того как лидеры ЕС согласились предоставить Украине кредиты на 90 млрд евро на следующие два года, доходность 30-летних облигаций Евросоюза выросла на девять базисных пунктов – до 4,14%. Это стало самым большим однодневным ростом среди эмитентов еврозоны. В то же время европейские облигации до этого демонстрировали сильную динамику по отношению к немецкому долгу: премия за заимствования ЕС сократилась с 85 базисных пунктов в начале года до около 60, пишет Bloomberg.
Инвесторов привлекает растущая ликвидность долговых бумаг ЕС, а также стремление Еврокомиссии согласовывать свою долговую программу с планами государств-членов. В то же время остается неопределенным, каким именно образом Евросоюз будет привлекать дополнительные средства на рынках капитала. По словам европейских чиновников, блок располагает широким набором инструментов – от краткосрочных векселей до облигаций с погашением через несколько десятилетий.
В Commerzbank отмечают, что рост объемов заимствований станет испытанием для рынка европейского долга. Там ожидают, что на начальном этапе дополнительные потребности в финансировании Украины будут покрываться преимущественно за счет выпуска векселей.
Решение о совместных заимствованиях является существенным отходом от первоначальной идеи использовать замороженные в Европе российские активы. Украина не должна будет возвращать кредит ЕС до тех пор, пока Москва не компенсирует Киеву убытки в виде репараций, а сами российские активы будут оставаться заблокированными.
На этой неделе Евросоюз объявил о планах продать 90 млрд евро облигаций в первой половине 2026 года, а ориентировочный объем заимствований на весь 2026 год составит 160 млрд евро. В то же время юридические рамки позволяют увеличить предельный объем выпуска до 200 млрд евро, тогда как в этом году лимит составляет 170 млрд. Потолок для краткосрочных векселей также повышен – с 60 млрд евро в 2025 году до 100 млрд.
В Еврокомиссии заявили, что обновят план заимствований после завершения необходимых законодательных процедур, подчеркнув, что любое дополнительное размещение будет происходить «осторожно и с учетом рыночных условий».
Аналитики отмечают, что влияние роста предложения долга ЕС на рынок неоднозначно. С одной стороны, это может давить на цены облигаций, с другой – увеличение объемов эмиссии повышает ликвидность и делает долг Евросоюза более похожим на суверенные облигации ведущих стран региона. В Commerzbank ожидают, что ЕС закрепится как постоянный крупный эмитент долговых бумаг на годы вперед.